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关于期权
期权是一种非常实用的交易和投资工具，特别是当市场波动的时候。它有以小博大、对冲持股和增强潜在收益的作用。但它相对股票来说更复杂，导致很多新手在了解期权基本概念的时候，就开始产生放弃的念头了。本文就帮助大家了解期权、学会交易期权，建议你在交易期权前，都把这些知识了解一遍。
为了方便理解，先举个最简单例子，讲讲期权是什么
假设小明想要房，现价是 100 万，但听朋友说房价要跌。他很犹豫，但又怕房价涨了自己这点钱就不够了。于是，小明跟房地产商签了个合约，约定一年后不管房价怎么变化，自己都可以用 100 万买下这套房子。空口无凭，小明得为这个合约支付 2 万元的合约费（权利金）。未来会出现两种情况：
1.一年后房价上涨了，小明还是以 100 万买下了这套房子，合约费是不退的。
2.一年后房价大跌，小明直接放弃这个合约，2 万元合约费不要了。
因为以当时的现价购房，小明即使损失合约费，还是赚的。对小明来说，他用 2 万元锁定了房价波动的风险。小王的行为叫买入看涨期权，他的最大损失就是前面说的合约费，因为明年房价如果低于 100 万，他就不会去履行这个合约，此时选择自己按市价买房更划算。
期权的定义和要素
期权是买卖双方之间的一张合约。简单来说就是：买方给卖方一笔钱，作为交换，买方获得在指定日期或之前以约定价格买入或卖出期权合约标的资产的权利。卖方从买方那里获得一笔钱，但可能需要承担在指定日期或之前以约定价格买入或卖出标的资产责任。
每一张期权合约中都包含五个重要因素，它们分别是：合约标的资产、期权类型、行权价、期权金及到期日。在每一次交易期权前，都需要仔细确认这些信息。
- 合约标的资产：期权的合约标资产指的是行使期权时，买卖双方约定交易的相关标的资产，包括股票、指数、外汇、大宗商品等。
- 期权类型：期权分为看涨期权（Call）及看跌期权（Put）两类。看涨期权赋予买家买入合约标的的权利，看跌期权则赋予买家卖出合约标的的权利。
- 行权价：期权买卖双方约定交易相关标的资产的价格。
- 期权金：期权合约在市场上的价格，期权买方向期权卖方支付的成本。
- 到期日：期权合约到期的日子。
如果期权买方在到期日前没有行权，他将损失期权金。当然，买入或卖出期权后并不代表必须要等到期权到期，你可以选择在到期日前进行平仓，提前止盈或止损。
例如截图这个期权，就是一个以苹果（AAPL）为标的的看跌期权（Put），到期日为 2024 年 4 月 19 日，行权价为 177.50，期权金为 4.40。
如何交易
这里我们借用富途 Moomoo APP 来简单介绍下如何交易期权。假如你是一名新手，你可以先从选择期权标的股票开始。举个例子，假设你想要交易苹果（AAPL）的期权，你可以在富途牛牛 app 中搜索苹果或 AAPL，选择左下角“期权”，进入“期权链”页面。在期权链中，分别选择到期日和行权价，双击具体期权进入期权的报价页面，即可进行交易。
基本思路
所以期权这个工具是如何被用来投资的呢，我们就从实际操作出发，介绍集中常用的交易思路。
期权的 4 种基本策略/单腿策略（Sing-leg Option）
由于期权类型分为看涨期权（Call）和看跌期权（Put），加上交易方向买入和卖出，可以组成 4 种基础策略（亦称为单腿略或单边策略）：
- 买入看涨期权（Long Call）
- 卖出/沽空看涨期权（Short Call）
- 买入看跌期权（Long Put）
- 卖出/沽空看跌期权（Short Put）
我们可以通过下图清晰地看到买入和卖出期权所对应的权利或义务，以及 4 种策略的适用场景：
股票担保策略 Covered Call
Covered Call 是一种由持仓股票和期权组合而成的策略。这种策略适用于持有股票，但预测短期内股价会下跌，希望通过期权对冲风险的场景。举个例子，假设 Judy 持有 100 股 A 股票，但预计近期该股票可能会出现一些波动，想要通过 Covered Call 策略来对冲股价下跌的风险，她可以这么做：
- 在 Moomoo app 中，进入持仓正股的详情页面，点击左下方“期权”，进入期权链。
- 选择“看涨”方向；选择一个到期日，例如“4 月 5 日”；再选择一个行权价，例如 530。
- 点击对应期权，页面底部会出现浮窗，选择交易方向“卖出”，注意期权的盈亏平衡点等信息；点击“交易”。
- 设置卖出价格及数量（若持有 100 股，对应最多可卖出 1 张期权）。
如图所示，若 Judy 以当天卖一价格 6.05，卖出 1 张 4 月 5 日到期，行权价为 530 美元的 A 期权，订单成交后可以立即获得 605 美元的收入。如果在期权到期日前，A 股票股价升到了行权价 530 美元以上，那么期权买方可能会要求行权，Judy 就需要承担卖出正股义务，以 530 美元的行权价卖出 100 股 A 股票。但相对而言，股价的上涨也能为 Judy 带来正向回报。如果股价没有升到行权价 530 美元以上，那么 Judy 可以稳赚 605 美元期权金，在一定程度上对冲了持仓股票价格下跌的风险。
如图所示，若 Judy 以当天卖一价格 6.05，卖出 1 张 4 月 5 日到期，行权价为 530 美元的 A 期权，订单成交后可以立即获得 605 美元的收入。如果在期权到期日前，A 股票股价升到了行权价 530 美元以上，那么期权买方可能会要求行权，Judy 就需要承担卖出正股义务，以 530 美元的行权价卖出 100 股 A 股票。但相对而言，股价的上涨也能为 Judy 带来正向回报。如果股价没有升到行权价 530 美元以上，那么 Judy 可以稳赚 605 美元期权金，在一定程度上对冲了持仓股票价格下跌的风险。
沽出看跌期权 Short Put
知名的投资人是如何使用期权策略的呢？很多人会想起“股神”巴菲特的经典案例：
巴菲特从 1988 年开始买入可口可乐。1993 年 4 月，他认为可口可乐股价过高，曾卖出 500 万股 12 月 27 日到期的、行权价为 35 美元的可口可乐看跌期权（Put）。卖出期权后，巴菲特当即获得了 750 万美元期权金。
在这个案例中，若可口可乐在期权到期日前跌破行权价 35 美元，则巴菲特卖出的期权会变成价内期权（In-the-money Option），当期权的买入方行权，他就能以较低的价格买入大量股票。反之，如果可口可乐股价没有跌到 35 美元以下，期权就属于价外期权（Out-the-money Option），期权买方不会行权，这样巴菲特也能赚取卖出期权后的 750 万美元权利金。无论是低价吸纳股票，还是赚取权利金，对于巴菲特来说都有好处，这个看起来双赢的策略就叫做 Short Put（沽出看跌期权）。这种策略不仅适用于机构，也适用于普通投资者。Short Put 策略适用于，在持有正股并且长期看好公司发展，期望以更低价格继续加仓的前提下，卖出一个以认可的合理价位为行权价的看跌期权。若在不持有正股的前提下卖出期权，属于“裸卖空（Naked short option）”，风险相对更高，保证金要求也会更高。
买入马鞍式组合 Long Straddle
如果接下来将发生一件影响到整个股市或某只具体股票的重大事件，但却很难预判到这个事件发生后市场或股价的走向时，可以使用一种经典的策略 Long Straddle。执行这个策略，需要分别买入两个标的股票相同、行权价相同、到期日相同的看涨期权（Call）和看跌期权（Put）。假设 Jerry 预测特斯拉近期将会发布一个重大新闻，他预估新闻会对股价造成短期内的大幅波动，但摸不准股价会升还是跌，他可以通过富途牛牛的组合策略功能，快速构建一个 Long Straddle 组合：
- 进入特斯拉的期权链，在页面底部选择策略“马鞍式组合”。
- 选择一个到期日，例如“4 月 19 日”；选择一哥行权价，例如 177.5；交易方向选择“买入”。
- 向上拖动底部弹窗，可以查看买入这个组合后的盈亏平衡点及期权组合的损益图。
- 点击交易，即可同时买入选中的看涨及看跌期权。
根据盈亏平衡点和损益图，我们可以看到，Jerry 的期权组合订单成交后，在期权到期日前，当正股股价高于 198.5 或低于 156.5 时，这个组合都能获得盈利；但如果股价处于 156.5~198.5 之间时，这个组合会产生亏损，最大亏损预计为买入组合所付出的成本 2078 美元。
期权交易平台对比
富途 Moomoo 平台整理了各个交易平台之间关于期权交易的比较
- 费用比较
- 可交易的期权类型
- 功能对比
关于富途 Moomoo
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